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html模版首创证券:给予荣泰健康买入评级-股票频道-和讯网

2021-11-01首创证券股份有限公司陈梦对荣泰健康(603579,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:Q3单季度收入快增长,业绩短期承压》,本报告对荣泰健康给出买入评级,当前股价为28.32元。

荣泰健康(603579)

核心观点

事件:公司发布 2021 年三季报,报告期内实现营收 18.65 亿元,同比增长 32.72% (较 2019 年同期增长 14.48%) ;实现归母净利润 1.89 亿元,比增长 18.13%(较 2019 年同期下降 9.74%) 。

点评:

Q3 单季度收入快增长,业绩短期承压。公司 Q1/Q2/Q3 单季分别实现营收 5.2 亿/7.3 亿/6.2 亿元,分别同比+59,尊龙d88AG旗舰厅.49%/+31.76%/+17.14%(较2019Q1/Q2/Q3 分别+1.80%/+24.25%/+15.91%) ;Q1/Q2/Q3 单季实现归母净利润 0.69 亿/0.72 亿/0.48 亿元, 分别同比+131.82%/+3.24%/-20.36%(较 2019Q1/Q2/Q3 分别+67.00%/-9.41%/-33.01%) 。Q3 单季度收入规模持续较快增长, 我们认为主要原因一是内销市场快速发展;二是海外市场尤其是北美地区需求快速增长。公司 Q3 业绩增速低于收入增速,我们认为原因一是受原材料及运费政策调整影响毛利率下降,二是公司计提信用减值损失累计 0.28 亿,主要为前期因共享按摩椅转出产生的长期应收款;三是发行可转债计提利息致财务费用前三季同比翻倍。

多因素扰动,盈利水平承压。公司前三季实现毛利率 27.13%,同比-5.27pcts,主要因原材料成本上涨与运费会计政策调整。前三季销售/管 理 及 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比 -3.13pcts/-0.82pcts/+0.34pcts 至8.48%/7.49%/0.98%,综合影响下公司净利率同比-0.80pcts 至 9.91%。 其中单 Q3 毛利率 24.73% (同比-7.98pct),净利率 7.27% (同比-3.76pct)。

全新代言人提升品牌形象,股权激励助长远发展。10 月 25 日,公司官宣王一博成为按摩椅全球代言人,进一步推动公司品牌形象升级。此前公司推出股权激励和管理合伙人计划,绑定管理层及核心骨干利益,业绩考核目标与公司经营直接挂钩,利于公司长远稳定发展。

投资建议: 按摩椅行业渗透率提升空间大,公司产品与渠道领先, 维持“买入”评级。公司自创立以来持续深耕于按摩椅行业,产品与渠道布局领先,全球品牌力不断提升。考虑到原材料、海运等方面短期压力,我们下调公司盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别2.53/3.05/3.63 亿(原预测值 2.92/3.46/4.04 亿) ,对应当前市值 PE 分别为 16/13/11 倍,基于公司综合实力逐步提升,维持“买入”评级。

风险提示: 原料成本大幅波动, 全球“新冠”疫情反复,汇率大幅波动。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为36.41;证券之星估值分析工具显示,荣泰健康(603579)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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